大摩以为，苹果(AAPL.US)WWDC 2025穷乏重要碎裂，其AI故事的达成旅途可能更为漫长。

据追风交游台音尘，摩根士丹利10日发布研报，以为苹果这次更新穷乏重要AI碎裂，标明苹果在AI范围的发扬可能比预期更慢。

尽管苹果推出了“Apple Intelligence”功能，但AI功能升级有限，更个性化的Siri仍需恭候，且咫尺唯有20%的iPhone复旧新AI功能。此外，与谷歌Gemini的配合和Apple Intelligence在中国市集的获批发扬不及。

大摩仍保管苹果“增合手”评级和235好意思元目标价，以为苹果凭借其浩荡的生态系统、用户基础和隐讳轨范，在AI时间仍有顺利的弱点身分，但短期内投资者心思可能不会有重要转化。好意思股盘前，苹果股价基本合手平在201好意思元，距离大摩目标价有16%的高潮空间。

AI功能小步前进，Siri升级仍需恭候

大摩示意，苹果在WWDC 2025上推出了多项新的Apple Intelligence功能，包括更平常的讲话复旧、与ChatGPT的深度集成、及时翻译等。值得留意的是，苹果向独特3000万环球迷惑者洞开了其大讲话模子，这访佛于一个当代化的App Store时刻。

关联词，软件崇敬东说念主Craig Federighi预报的更个性化Siri将在"改日一年"推出，合适投资者预期但时刻线仍然较长。咫尺唯有20%的iPhone简略复旧Apple Intelligence，这意味着升级契机仍然存在。若是苹果对高档"Apple Intelligence"订阅收费9.99好意思元/月，仅10%的装配基数禁受就能替代谷歌TAC支付的一说念用度。

蹙迫配合发扬缺失，弱点市集仍待碎裂

这次大会既未文告新的Gemini配结伴伴干系，也未赢得Apple Intelligence在中国的批准。大摩示意，潜在的谷歌Gemini配合似乎受到谷歌/公法部案件的陡立。

在大摩看来，苹果智能在中国获批是一个更蹙迫的催化剂。大摩的2024年11月AlphaWise智妙手机访问泄漏，中国用户对Apple Intelligence的兴味最大，90%的iPhone用户示意心仪为Apple Intelligence付费。

"液态玻璃"缠绵长入生态体验

苹果在统统硬件操作系统中引入了"液态玻璃"缠绵，皆集了玻璃的光学品性和液体的流动性，强调透明度和后光动作增强用户体验的弱点特征。大摩以为，这些增强功能有助于在硬件迷惑间创造更长入的体验，增强生态系统体验。

苹果还在通过利用要道时，通过带有动态截止组的半透明器用栏来最大化屏幕上泄漏的本色，以便在利用要道之间更平淡地导航。

“总体而言，这些改造让咱们思起了曩昔的环球迷惑者大会，凸显了苹果对细节的天生宥恕。不外，动作金融分析师，咱们以为这些升级的蹙迫性相对较小。”

iPad正在成为PC的信得过替代品

大摩以为iPad在曩昔1-2年中取得了有酷好的独特，主要收货于iPad Pro的浩荡性能和iPadOS的最新更新。今天的公告进一步推动了这一发扬，新功能如窗口平铺、截止和尺寸转机功能使iPad成为信得过的PC替代品。

大摩数据泄漏，2025年上半年iPad构建量同比增长9%，而PC出货量（包括Windows 11升级）探讨仅增长3%。

Vision Pro展现空间操办快乐

尽管Vision Pro的消耗者禁受仍然极为有限，但大摩以为苹果的visionOS升级澄莹标明苹果英敢于其空间操办平台。苹果仍有望在2026年底推出更适合缠绵、降规格的AR（和AI）版块Vision Pro以达成更平常禁受。

投资预测：始终后劲与短期挑战并存

大摩保管苹果目标价235好意思元，基于2026财年7.9倍EV/销售倍数。尽管苹果在AI发扬方面过时于现在的AI赢家，但公司仍具备六大弱点相反化上风：

长入的硬件、软件、做事和芯片架构；

丰富的个性化数据；

领有独特15亿用户和24亿迷惑的最初时间生态系统；

独特3000万环球迷惑者配结伴伴；

简略复旧操办投资的钞票欠债表；

行业最初的隐讳轨范。

关联词，在投资者对代理式、Siri复旧的AI助手具有相反化和可货币化赢得更大信心之前，股票心思不太可能出现重要转化，这使得苹果的催化剂旅途比周期中这个时点的典型情况愈加漫长。

本文来自“追风交游台”；智通财经裁剪：黄晓冬。

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